Je ne peux pas m’empêcher de rédiger une nouvelle note car
l’adjudication pour 19 Milliards de $ de
bons du trésor à 10 ans (« 10 Years note ») qui s’est réalisée
aujourd’hui vient illustrer les 3 notes précédentes.
En fait ce que beaucoup d’investisseurs craignaient s’est
réalisé plus rapidement que prévu, c'est-à-dire que pour attirer les acheteurs
le gouvernement américain à du offrir un rendement plus élevé que ce que le
marché avait prévu. Le fameux $TNX dont
je vous ai parlé a touché 4,01% avant de se replier après l’adjudication.
Oui la confiance des investisseurs s’effrite, bien trop vite
à vrai dire.
Il y a une adjudication du 30 ans ce Vendredi et si le 10
ans est à la peine, alors qu’en sera t-il du 30 ans (aujourd’hui les
investisseurs ne sont intéressés que par les échéances courtes - moins de 2
ans) ?
Cela a provoqué quelques remous sur les marchés actions US
mais ils tiennent remarquablement bien!
Je pense (et cela n’engage que moi) que le Chine ne croit
pas à un rétablissement rapide de l’économie US mais plutôt à une dégradation
de la situation. C’est pour cela qu’ils rechignent à acheter des bons du trésor
à 10 ans (je ne parle pas du 30ans) – mais par contre acheter la dette
américaine libellée en RMB alors là c’est autre chose...
Pourquoi la Chine ne croit pas au rétablissement de
l’économie américaine ? Je voudrais vous faire partager le graphique
ci-dessous. Je l’ai emprunté à Karl Dinnenger et je vous invite à consulter son
blog qui est une mine d’informations et de réflexions remarquables. Vous aurez
alors une vision plus objective de la santé de l’économie américaine.
Attention, Karl Dinnenger n’est pas quelqu’un de pessimiste, loin de là, il aime
profondément son pays – cela transparaît dans ses écrits – mais il est outré
par la politique menée par la FED et il s’exprime appuyé par une argumentation
détaillée, claire et implacable.
Sur ce graphique vous voyez le taux de chômage estimé avec
et sans le plan de sauvetage concocté par l’administration Obama. En rouge vous
avez les chiffres réels. Oui vous avez bien vu – les chiffres en rouge sont
largement au-dessus de la courbe en bleue foncée (avec le plan de sauvetage). En passant cela veut dire aussi que les "stress tests" effectués sur les banques l'ont été avec des estimations erronées.
Vous constatez aussi que la
graduation sur l’axe des ordonnées ne dépasse pas 10%.
Retenez bien ce chiffre : 10% car si il est franchit alors selon beaucoup
de spécialistes les défauts sur les cartes de crédits deviennent
incontrôlables.
Le New York Times (voir l'article ici) nous informe que
les 19 plus grandes banques du pays pourraient s’attendre à presque 82,4
milliards de dollars de pertes sur les cartes de crédit à la fin 2010, si
arrive ce que les autorités fédérales appellent « le pire scénario possible
pour l’économie ».
Le journal explique que si le taux
de chômage dépasse 10%, comme de nombreux économistes le pronostiquent, les
pertes incontrôlables de certaines banques pourraient bien dépasser encore ces
prévisions. Pour American Express et J.P. Morgan, on estime qu’au cours des 20
prochains mois, un cinquième des dettes des cartes de crédit vont devenir
impossibles à récupérer.
Je ne parle pas des crédits dits
ALT-A (notation AAA) qui souffriront de défauts en cascade - les deux graphiques ci-dessous parlent d'eux mêmes.
Comment croire que le pire de la récession est passée? Le gouvernement chinois de part ses récentes annonces et son positionnement sur les matières premières incitent à penser que leur réponse est négative.
Je crois que je vais vendre mes portefeuilles actions, ranger mes doux billets dans une boîte en fer que j'enterrerai dans mon poulailler (ce qu'avaient fait mes grands parents il y a une trentaine d'années). Je pense que si l'inflation stagne je ne perdrai pas trop.
Ensuite je pars dans une ile : la Nouvelle Calédonie par exemple extraire du Nickel et du manganèse (le cours est en ce moment assez bas) que je revendrai à la Chine.
Quand je reviendrai en Métrople dans 2 ou 3 ans les poches pleines d'or, je rachèterai avec mon magot caché dans le poulailler les actions qui auront été massacrées.
Encore merci pour ces excellentes notes de très bonne qualité qui permettent de se forger un avis sur l'état réel de l'économie en général et de celle des US en particulier.
Rédigé par : JMD | 11 juin 2009 à 14:35
Bonjour JMD
Vous avez beaucoup d'humour :) Alors concernant la bourse, je me garderais bien de donner des conseils. D'abord parce que ce n'est pas l'objet de ce blog.
Les deux premiers articles étaient préparés depuis quelques temps et les deux autres ont suivi car l’actualité m’a apporté des arguments me laissant penser que je ne faisais pas fausse route – j’ai eu de la chance.
Suivre le marché obligataire est important aujourd’hui car c’est lui qui donnera le La.
Chercher des informations sur la « réalité » de la santé de l’économie américaine n’est pas inutile. Les informations que je glane ici ou là et que je m’efforce de recouper dans la mesure du possible me porte à penser que la situation ne s’améliore pas, au contraire, elle se dégrade mais plus lentement.
Et il y a encore pas mal de squelettes dans les placards si je puis me permettre. Alors si vous êtes optimiste, les instances gouvernementales US vont continuer de présenter un contexte de façade « en amélioration » et la FED va résoudre les problèmes dans l’arrière cuisine. En espérant qu’avec le temps effectivement ça aille mieux. Si vous êtes moins optimiste, vous pensez que la FED joue à l’apprenti sourcier, ne maîtrise pas vraiment la situation et par conséquent d’autres épreuves nous attendent.
Alors rechute des bourses avec d’autres points bas à venir, inflation, hyper-inflation, déflation ? Probablement tout cela, c’est juste l’ordonnancement qui pose problème !
Une dernière chose, l’adjudication du 30 ans c’est bien déroulé mais ce qui a surpris nombre d’observateurs c’est que 50% de l’adjudication a été emporté par des banques centrales étrangères à des taux plutôt élevés d’ailleurs (plus de 4.6% je crois).
Rédigé par : Fabrice | 12 juin 2009 à 21:43