L'inflation peut elle être importée de Chine?

Voilà un nouvel article de Ambrose Evans-Pritchard qui est intéressant.  Inflation ou déflation, c’est le grand débat qui anime de nombreux économistes. Quand on regarde les taux longs, américains ou Européens, il ne semble pas y avoir grande place pour le débat. Le marché obligataire montre la voie : déflation.

L’inflation si elle devait surgir ne pourra être qu’importée.  Par les matières premières tout d’abord comme le pétrole, et surtout les matières premières alimentaires comme le riz l’année dernière et le blé aujourd’hui.  Une autre source d'inflation pourrait se trouver du coté des produits fabriqués en Chine.  C’est précisément le sujet de l’article d’Ambrose Evans-Pritchard.

Les récentes grèves dans les usines chinoises et les drames qui s’y sont joués ont permis aux ouvriers de voir leur salaire bénéficier d’une augmentation sans précédent – entre 20 et 30% dans la plupart des cas.  Ces « extra-coûts » salariaux vont se répercuter sur le prix de vente (en sortie d’usine) d’une façon ou d’une autre.

Les entreprises occidentales quant à elles sont face à un dilemme, soit elles répercutent le surcoût sur le prix de vente aux consommateurs  pour préserver leur marge – initiative risquée dans une économie en  récession depuis 2009 où le pouvoir d’achat des consommateurs se rétrécit comme une peau de chagrin d’année en année – ou bien le prix de vente aux consommateurs ne varie pas – et dans ce cas ceux sont les marges des entreprises qui se réduisent – avec les conséquences sur l’emploi que l’on connait.  Une autre conséquence se mesurera fin 2010/ début 2011 sur les bilans des entreprises et leur cours de bourse .

Vous trouverez une traduction de l'article ci-dessous. Pour les anglophones, cliquez sur le titre.

Western profits wilt on China's surging wages

By Ambrose Evans-Pritchard

L’augmentation des salaires et des coûts de production en Chine vont  réduire les bénéfices des sociétés occidentales ce qui pourrait bientôt déclencher un exode des sociétés multinationales pour des destinations plus clémentes.

Un rapport publié par le Crédit Suisse indique que la grande majorité des sociétés américaines et européennes en Chine s'attendent à un choc sur leur marge au cours des 12 prochains mois avec la peur qu'elles ne soient pas en mesure de répercuter les coûts sur les consommateurs. Les plus grandes inquiétudes portent sur  l'électronique, l’habillement, et la vente de détail.

La banque a indiqué par exemple que des entreprises  comme Footlocker, Liz Claiborne, et Office Depot  pourraient faire face dans le pire des cas à une hausse des coûts de 20% sans aucune répercussion possible sur les clients.

Toujours dans le scénario pire case, le bénéfice  par action chuterait  72% pour Jones Apparel, 50% pour  Maidenform brands  et Dollar Tree, 42% pour Macy's, 39% pour Target, et 20P% pour Polo Ralph Lauren.

Le recours aux usines chinoises est soudainement devenu une arme à  double tranchant. « Nous concluons que les pressions le coût de la main d’œuvre et du  transport sont une préoccupation majeure pour les cadres dirigeants qui peuvent être sous-estimée par les investisseurs, »  entend-on aujourd’hui.
Le géant industriel américain General Electric en Mai a évoqué son intention de déplacer la production de son chauffe-eau hybride de la Chine vers le Kentucky l'an prochain après avoir négocié, les bas salaires aux des États-Unis. Pour motiver sa décision La société a invoqué la diminution de l'écart des rémunération, les coûts de transport plus faibles, et les délais de livraison plus courts.

En Chine, les salaires dans le secteur manufacturier de la Chine sont passés  de 1000 $ par an il ya 10 ans à 3.900 $ l'an dernier.  Les salaires dans les centres industriels de la rivière des Perles et du Yangtsé sont beaucoup plus élevés et vont probablement encore augmenter après la vague de conflits à Foxconn, Honda, Toyota, et Omron.

Bruce Rockowitz, responsable de la logistique du groupe pan-asiatique Li & Fung, a déclaré que la pression sur les coûts se propage  à travers toute  la région. « Ce n'est pas seulement la Chine qui voit ses coût grimper, c’est partout », a t-il dit.

On ne sait pas encore si cela aura un impact sur l'inflation pour les biens importés vers l'Ouest, inverser la phase de  mondialisation qui s’est déroulée ces quinze dernières années, ou si les multinationales vont s'adapter à la demande qui se contracte aux États-Unis, en Europe et au Japon en réduisant les marges, ou un mélange des deux.

Le sondage du Crédit Suisse révèle que 55% des entreprises étrangères implantées en Chine pourraient déménager leurs usines au Bangladesh, au Vietnam, en Indonésie ou dans d'autres régions à faible coût, bien que cela soit coûteux.

Il ya des gagnants aussi, comme Yum Brands qui s'apprête à récolter les fruits de la hausse de la consommation chinoise.

L'évolution du paysage économique  a des implications majeures pour les exportateurs chinois, avec une marge bénéficiaire moyenne de seulement 3%.  Les entreprises de haute technologie dans l'énergie éolienne, solaire, et équipements de transmission qui ont récemment adressées  les marchés mondiaux devront faire face à plus sévères turbulences.

L'indice composite de Shanghai des actions chinoises s’effrite sur les craintes d'une contraction des bénéfices. La Bourse est en baisse de 20% depuis le mois de Novembre 2009.

 
L'érosion des marges à l'exportation peut expliquer pourquoi Beijing traîne les pieds quant à une réévaluation du yuan, malgré des  appels toujours plus fort de Washington  pour les sanctions.

La monnaie chinoise a légèrement diminué depuis que la parité avec le dollar a été remplacée en Mai par une marge de fluctuation, un signe clair que les autorités craignent que l'économie ne « refroidisse » trop rapidement.  Pékin a tenté de dégonfler  la bulle immobilière avec des limitations de crédit, mais il est difficile d'utiliser de tels  outils de façon chirurgicale sans dommages collatéraux. La croissance de la production des usines est au point mort en Juillet, sur une base mensuelle.

Le State Administration of Foreign Exchange (SAFE) a acheté des quantités record de titres en provenance du Japon, la Corée et d'autres pays asiatiques au cours des trois derniers mois. Bien que cela fasse partie d’une stratégie visant à réduire son exposition aux  États-Unis à l’Europe, c’est aussi un moyen pour Pékin de maintenir  sa monnaie à un niveau attractif  par rapport à ces concurrents.

Avoir des salaires plus élevés est une conséquence qui se serait produites par d'autres moyens si la monnaie avait été réévaluée au fil des ans, reflétant plus justement   l'excédent commercial  d’un pays en pleine croissance.

La hausse de rémunération est aussi un signe la fois sain et naturel  d’un pays qui se hisse pas à pas dans le monde fermé des pays les plus riches. C’est est un signe de rééquilibrage de l'économie mondiale, à condition que la Chine ne cherche pas à lui résister par la conduite  d’une politique monétaire visant à conserver une monnaie faible.

Diana Choyleva de Lombard Street Research, pense que la Chine doit faire face à  une tâche délicate. Une  surchauffe rampante  a cédé la place à un « ralentissement conjoncturel fort », mais la Chine ne peut pas facilement déclencher un autre plan de relance sans  risquer l’inflation. Ils sont dans le cadran « méchant » du cycle économique où tous les choix sont difficiles.

Pékin s’est peut être fourvoyé en s'appuyant sur la croissance « style tigre d’Asie » avec des exportations soutenue par   une monnaie faible au lieu de stimuler la demande intérieure. La consommation a chuté de 47% du PIB en 1998 à 35% à cause de  sur-investissement dans des capacités excédentaires. Il sera difficile pour la Chine de se dégager en douceur de ces déséquilibres extrêmes.

Pendant ce temps, China Daily rapporte que 70% des appartements à Hainan, 66% à Beijing, à et 51% Shanghai sont vides, et cela à  partir d’une enquête vasée sur la consommation d'électricité.  Ces appartements sont vraisemblablement détenus par des investisseurs et des spéculateurs.

Étant donné que la «cohorte» des jeunes de 20 à 30 ans qui se retrouve sur le marché du travail est en contraction (conséquence d’une pyramide des âges elle-même en contraction), il semble de plus en plus évident que cette surabondance de propriétés ressemble aux pics des bulles des années 1990 à Taiwan, Hong Kong et à Singapour.